激色猫小叮当 东吴证券：行业视角看本轮关税影响几何？
北京工夫4 月3 日凌晨激色猫小叮当，特朗普平等关税落地。“平等关税”主要包括两项行政令：一是对扫数国度缔造10%的“最低基准关税”，于4 月5 日成效；二是对买卖逆差较大的经济体征收更高的关税，于4 月9 日成效。
本次平等关税中，东南亚国度税率最高，其中对中国稀奇征收34%的关税，访佛此前征收的20%芬太尼税，特朗普2.0 对华关税达到54%。进一步琢磨2018-2019 买卖摩擦工夫加征的关税（加权平均税率约为12%），则好意思国对华的有用关税税率将最初60%。
行业视角看，特朗普关税计谋对电子、轻工纺服等板块影响较大从我国对好意思径直出口依赖度（行业对好意思国出口占对寰宇出口比重）及界限比重（行业出口金额占对好意思出口金额比重）两个维度注目，特朗普关税计谋对电子、轻工、纺服、医药、家电、好意思护、通讯、电力开荒等行业影响较大，公用职业、煤炭、军工等内需主导板块防护属性突显。
轻工与纺服两大处事密集型产业连年虽加快东南亚产能布局，但本轮好意思国平等关税机制下东友邦家遭“重创”，同步影响我国转口买卖，老本转嫁才调偏弱的中小企业或面对订单流构怨盈利承压风险。
电子行业在中国对好意思出口中的份额占比达20%，熟谙制程半导体及果链代工或受冲击。通讯基础设施中的服务器及组件，如光模块对好意思出口较多，可能面对老本压力。
医药生物对好意思出口依赖度较高，2024 年对好意思出口金额占我国出口总数的25%，细分界限包括低值耗材，部分制剂，肝素等原料药。
电力开荒行业中，光伏企业开荒东南亚基地，比亚迪、蔚来在内新动力车企投资墨西哥工场以散失部分关税，但本轮仍将面对利润空间压缩。
此外，汽车零部件（如汽车要津件、 零附件、轮胎）及家电（如白电、小家电、电机）对好意思出口敞口亦较高，也将遭逢较大的冲击。
关税落地后，不错情切哪些见地
1、 内轮回板块。由于外需面对明显下行的压力，内需的伏击性再度突显，咱们瞻望提振蹧跶辩论计谋仍将不息出台，4 月政事局会议或将是伏击的不雅察窗口，情切新基建（如数据中心等）和蹧跶（包括白酒、乳业等防护属性较强的板块，以及服务蹧跶，如老师、零卖、出行旅游等）。
2、 国产替代/自主可控链条。回首2018-2019 年中好意思买卖摩擦工夫，自主可控见地也走出了颓靡行情。本轮中好意思买卖摩擦面对升级，科技侧制裁或也将加码，中国中枢产业的国产替代程度有望加快，自主可控见地的半导体开荒与材料、芯片、军工、高端制造均分支有望走强。
3、 避险钞票。跟着买卖摩擦升温，寰宇风险偏好将系统性下修，避险钞票成为资金共鸣，黄金价钱或捏续高涨；A 股以公用职业、银行径代表的中枢红利钞票具备韧性。
4、 反关税品种。情切农业、稀土等反关税品种。
风险指示：国内经济复苏速率不足预期；联储降息不足预期；宏不雅计谋力度不足预期；科技转换不足预期；地缘政事风险。
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株连裁剪：何俊熹 激色猫小叮当